5月非农被夸大了？经济学家：美国劳动力市场实则疲软得多！

财联社(liánshè)6月12日讯（编辑 黄君芝）美(měi)东时间上周五，美国劳工局发布的最新非农报告令市场松了一口气。

报告显示，美国5月季调后非农就业人口录得13.9万人(wànrén)，尽管创2月以来新低(xīndī)，但(dàn)仍高于市场预期的13万人。与此同时，美国失业率连续第三个月维持在4.2%，这也平息人们对劳动力(láodònglì)市场开始大幅放缓的担忧。

但万神殿宏观经济(hóngguānjīngjì)公司（Pantheon Macroeconomics）首席美国经济学家(jīngjìxuéjiā)Samuel Tombs警告称，这些(zhèxiē)数字可能并不能说明全部情况。他认为，美国劳动力市场正在努力应对招聘疲软和向下(xiàngxià)修正的加速趋势。

他以3月(yuè)非农数据举例(jǔlì)称，当月新增就业人数22.4万人的初始数据，此后几乎被削减了一半，降至12万人。因此(yīncǐ)，5月份的数据可能也被夸大了。

Tombs在最新报告中(zhōng)写道：“我们预计，在8月初发布的第三次估算数据中，5月份的就业人数将被下调至(zhì)10万人左右。”

按惯例，美国劳工部在公布(gōngbù)初值数据后，下一个月(yígèyuè)会公布修正值，再下一个月公布终值。

他指出，自2023年1月以来，每月数据的初始值都会较(jiào)第三次估算平均向下修正3万人，这可能是由于(yóuyú)小企业迟交(chíjiāo)工资单数据。而小公司往往受到高利率和关税成本的打击最大。

“在这次经济低迷时期，小企业真的就像煤矿里的金丝雀。他们(tāmen)没有财力(cáilì)来处理与(yǔ)关税有关的许多前期成本。他们仍然面临着非常(fēicháng)高的借贷成本，因此他们在招聘和资本支出方面都非常非常谨慎。”他补充道。

Tombs认为，零售、批发、运输和物流行业(hángyè)将(jiāng)继续疲软(píruǎn)，并预计到今年年底，这些行业的就业人数将减少50,000人，原因是关税的“前期效应”减弱，许多企业和消费者在关税相关(xiāngguān)价格上涨之前争相消费。

除了修正数据外，招聘(zhāopìn)似乎也将放缓。全国独立企业联合会(liánhéhuì)（NFIB）小企业招聘意向指数跌至2020年5月(yuè)以来的最低水平。美联储的地区调查则显示，医疗和教育以外的服务业就业人数继续下降。

下图显示，美联储地区调查追踪的招聘(zhāopìn)意向(yìxiàng)低于2015年至2024年的平均水平。私营服务部门的实际就业增长往往与招聘意向密切相关，这意味着(yìwèizhe)当招聘意向下降时，实际招聘往往会在不久后下降。

Tombs认为，在“政府效率部”（DOGE）推动的“裁员(cáiyuán)潮”后，政府工作岗位还将继续减少，因为接受自愿买断的联邦雇员将在9月份从工资单上(shàng)除名(chúmíng)——今年政府工作岗位已减少59,000人，其中5月份减少了(le)22,000人。

按照这一趋势，Tombs预计失业率(shīyèlǜ)将(jiāng)在12月达到4.8%的峰值。

Tombs表示，综上(shàng)所述，就业市场比表面上看起来要疲软。因此，他认为，美联储将需要在9月份(yuèfèn)开始(kāishǐ)降息，以便在通胀见顶之前为企业缓解压力。